野村赵扬：预期2018年中国GDP为6.4% 有两次降准

野村中国首席经济学家赵扬

12月15日，野村中国首席经济学家赵扬在野村证券2018新年展望会上发言称，2018年中国经济增长放缓，经济和宏观政策将更加谨慎，且经济结构将进一步分化。赵扬表示，预期2018年将有两次降准，预期2018年GDP是6.4%，预测CPI通胀数据2.4%，预期明年基准利率维持不变。

以下为发言实录

我就讲三个关键字。一个就是经济增长放缓，主要原因是房地产的逐步冷却，销售和投资活动的放慢。第二个关键字就是审慎，就是我们整个的经济政策，宏观政策更加谨慎。带来一个结果就是流动性相对来说是紧缩的，这不代表说货币政策一会要加息，这样一种传统货币政策的收紧，相反我们认为在整个所谓的宏观审慎政策收紧，准财政政策收紧，金融去杠杆继续的这么一个态势下来，传统的宏观政策反而会起到一个维稳的作用。所以我们还是有对降准的预期，认为明年会降准两次。其实一次已经宣布了，就是1月1号开始的定向降准，这个力度其实已经超过了一次普遍降准。那么还有一个可能在明年的下半年再有一次降准，这是我们对政策的一个判断。

第三个关键词就是经济结构的进一步分化，这个分化就表现在整个经济增速放慢的时候，宏观政策相对偏紧的时候，好的企业相对来说会得益，因为你的资金是向银行回流，从影子银行向银行回流，银行对企业的信贷投放各方面的筛选会更加注重企业的基本面的质量。相对来说差的企业它面临的经营环境更差一点，日子会更加难过一点。

所以我们会看到企业层面就会有分化，金融去杠杆，肯定是金融行业内部也会出现分化，大银行它的资金成本比较稳定，是来自于储蓄。那么小银行或者非金融机构它来自于银行间市场更多一点，这时候它的资金成本会上升，所以整个银行也会出现分化。行业内部也会出现分化，传统的投资，投资品行业随着房地产的放缓，肯定相对来说日子会难过一点，不像今年那么好过，PPI暴涨。

所以传统上游非常好，中游也还不错。明年我们看到的可能是消费、服务类会更好一点，回到中国大的一个结构转型的趋势去。投资为主的一些行业会更困难一点，会出现一个行业分化，这个行业分化又会带来地区分化，因为有些地区经济不平衡，像东北地区都是比较依赖于重工业的，日子不一定很好过。

我们对明年GDP的预测是6.4%，对CPI通胀的预测是2.4%，明年基准利率维持不变，然后法定准备金率基准的情形是下调一次，定向降准相当于法定基准没有动。对于汇率的判断就是有一个比较可控的，温和的贬值，对美元，到明年底大约在6.8左右这样一个水平。基本就是这样一个主要判断。